核心要点:

营收微增： 2024年收益达人民币5.05亿元，同比增长1.2%。

毛利提升： 毛利为人民币3.05亿元，同比增长1.4%，毛利率微升至60.4%。

净利微降： 公司拥有人应占溢利为人民币1.71亿元，同比下降1.4%。

盈利下滑主因： 所得税开支同比增加15.4%，是净利润下降的关键因素。

渠道分化： 线下业务销售增长4.88%，门店净增84家；线上业务销售微降0.84%。

库存增加： 年末存货达人民币2.92亿元，同比增长17.9%，主要为原材料增加。

派息减少： 董事会建议末期股息每股36.63港仙，低于上年的38.64港仙，派息率50%。

现金减少： 年末现金及现金等值物降至人民币4171万元。

资本开支增加： 主要用于万州新厂建设，物业、厂房及设备账面值增长25.0%。

谭木匠2024年报：营收微增净利承压 税务开支上升侵蚀利润 拟派息减少

香港上市的小型木制品制造商谭木匠控股有限公司（股票代码：00837）于近日发布了截至2024年12月31日的年度业绩公告。在市场需求相对复苏的背景下，公司全年收益录得温和增长，但净利润却出现小幅下滑。

财报数据显示，谭木匠在回顾年度内实现了约人民币5.05亿元的收益，较2023年的人民币4.99亿元增长1.2%。毛利同比增长1.4%至约人民币3.05亿元，毛利率由60.2%微升至60.4%，显示出产品组合或成本控制方面的积极变化。

然而，增收并未带来增利。归属于公司拥有人的年度溢利约为人民币1.71亿元，相较于2023年的人民币1.74亿元，减少了1.4%。每股基本盈利也相应下降1.4%至人民币68.90分。

报告指出，净利润下滑的主要驱动因素是所得税开支的显著增加。2024年，集团所得税开支约为人民币4146万元，同比大幅增长15.4%，导致实际税率从上一年度的17.1%上升至19.5%。这一变化对冲了经营溢利（同比增长1.6%）的积极表现。基于此业绩，董事会建议派发末期股息每股36.63港仙，低于去年的38.64港仙，派息比率维持在50%。

线下渠道稳健扩张 线上业务略有回调

从销售渠道来看，谭木匠的线下业务展现出韧性。

线下业务： POS销售额同比增长4.88%，完成年度目标的131.47%。收益（含加盟费）同比增长约2.7%至人民币2.91亿元。年内净增门店84家，总数达到1254家（含直营店），其中购物中心店占比提升至70.3%。公司持续推进门店形象升级（莫兰迪形象占比42.4%），并拓展至美团、快手等本地生活平台。会员规模与活跃度均显著提升，新增会员数同比增长76.77%。

线上业务： 全年销售额约为人民币2.10亿元，同比微降0.9%，完成年度目标的102.17%。报告解释称，主要受2月情人节与春节重叠稀释送礼氛围及11月未参加平台官方大型促销活动影响。剔除这两个月，其他月份月均销售增长约5%。公司积极运用天猫、京东、抖音等平台的新推广工具，并拓展抖音渠道，强化内容营销和直播（天猫直播成交额同比增长36%）。

海外业务： 表现则出现分化。海外线下出库额下降4.73%，香港直营店销售下降8.2%（以港币计），但跨境电商平台销售额增长25.2%。公司在香港新开门店，并开始尝试本地KOL推广，同时升级了美、日亚马逊店铺形象，并参加了多场国际展会。

运营效率提升 存货攀升引关注

回顾年度内，谭木匠在运营层面取得多项进展，但也面临挑战。

产品与研发： 共推出44款新品，上市成功率79.4%，包括获得实用新型专利的防夹发梳、便携梳系列、异材质结合产品等。持续关注材料利用和包装升级。

生产与技术： 全年交付产品数量增加50万件至562.82万件。在角梳处理、自动化加工（如抛齿、黏拼、仿形）等方面取得技术突破。有效专利保有量达115件。

品牌建设： 荣获国家文化产业示范基地称号，并入选《福布斯》“亚洲最佳中小上市企业”榜单。举办多项品牌活动，并恢复纸质内刊。

内部治理与风险： 强调“诚实劳动快乐”价值观，加大市场整肃和打假力度，全年追回赔偿金43.7万元。新厂建设顺利推进，南区投产解决材料瓶颈，北区一期完成初验。管理层亦坦诚存在员工休假保障不足、新薪酬体系待完善、线上增长瓶颈等挑战。

财务状况： 值得投资者关注的是，截至年末，集团存货账面值达人民币2.92亿元，同比大幅增加17.9%，主要源于原材料库存增加（增长22.0%）。同时，现金及现金等值物从年初的6738万元降至4171万元。应付贸易账款同比增长38.7%。集团无计息银行贷款，资本负债比率为零。物业、厂房及设备账面值增长25.0%至1.32亿元，主要因在建工程（万州新厂）增加。资本支出同比增加至3308万元。

展望未来：坚守品牌拒价格战 聚焦内功与海外

展望2025年，谭木匠管理层明确提出多项重点工作方向：

坚持长期品牌主义： 明确表示不打价格战，不打折，不做团券等变相价格营销。持续优化店铺形象（亮净齐），提升门店质量，进入更优商圈。

渠道策略： 线下拓展高质量门店，支持加盟体系“谭二代”传承；线上积极尝试新平台新玩法，拓展增长点。

市场整肃： 继续加大对内外部违规及侵权行为的打击力度。

运营提升： 推进技术研发与传统工艺结合，提升产品力与生产效率。引入稻盛阿米巴经营哲学，为2026年全面落地做准备。

品牌传播： 策划快闪活动，办好设计大赛十周年，利用直播进行品牌文化传播。

海外拓展： 计划在新加坡开设直营店，试点线上海外本地服务仓，继续参加国际展会。

总体而言，谭木匠在2024年展现了稳健的经营基本面和市场扩张能力，尤其在线下渠道。然而，税负增加导致净利润承压，以及库存水平的显著上升和现金流的减少，是投资者需要关注的方面。公司未来的战略重心在于坚守品牌价值、提升内部效率和寻求新的增长点，同时维持了50%的派息比率，尽管绝对派息额有所下降。

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